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《Messari加密货币年度报告》读书笔记(下)

这篇是浓缩版的messari年度报告的读书笔记。

原文作者:

Messari

翻译作者:

Kris

前言:来自作者Kris的读书笔记,他是边读原文边做的中文笔记,首先非常感谢他的分享。由于Messari的这篇报告篇幅太长,所以kris的读书笔记会分为上中下三篇分享给大家。

DeFi 2.0
1.USDT桥
2.DAI vs UST
3.算法稳定币复兴
4.非锚定稳定币涌现
5.世界币的冷漠凝视

6.Uni V3 vs 世界
7.Perp vs dydx
8.DeFi 2.0中的Alchemix
9.胖应用理论
10.代币化基金和Index Co-OP
11.DeFi分割个性
12.CeDeFi爆发
13.混乱的治理
14.安全和黑暗森林
15.解锁牛市和FDV

ETH,Layers和桥
1.ETH的Q3收入报告
2.1559:矿工和MEVers
3.合并和流动性质押
4.EVM还是NON-EVM?
5.L1相关估值
6.Solana之夏永不结束
7.缓慢而稳定推进的Polkadot
8.Cosmos和IBC Opt-In
9.Terra化的La Luna
10.剩余最好的L1
11.Polygon反转ETH
12.他们是Optimistic
13.零知识扩容
14.给我建座桥
15.全组合起来

DAO的DAO
1.赋能工具:钱包与质押
2.下到兔子洞:学习与赚钱
3.Web3工作
4.架构、Pods和流动的有机体
5.DAO金库管理
6.DAO投资者关系
7.Messari:联系全部
8.DAO的法律框架
9.新资本分配器
10.新信息管理人

DeFi 2.0

1.USDT桥

虽然Tether有各种各样的质疑,USDT依旧是旧世界通往加密世界的最重要的桥梁。

2.DAI vs UST

之前对DAI的去中心化稳定币挑战都失败了,UST会不同吗?UST是今年增长最快的去中心化稳定币,现在他在加速发展,并成为事实上的跨链稳定币。MakerDAO没有提供任何激励,但今年TVL超过了200亿美元,DAI发行量超过了85亿美元。过去4年的稳定证明了DAI,这是他的独一份。

DAI主要在ETH上使用,而UST在Terra上构建了自己的生态并激进扩张到多链。如果加密向多链方向进化,那覆盖更多链生态的稳定币可能会胜出。两者空间都足够大。

3.算法稳定币复兴

算稳去年和今年早期失败案例很多,直到出现两种新模式:部分抵押和协议控制价值。前者是Frax,后者是Fei。

4.非锚定稳定币涌现

与美元脱钩的稳定币今年开始出现,代表作品OlympusDAO,3月启动后在国库积累了7亿美元,市值35亿美元,如果有百亿美元抵押物,将可能达到千亿美元稳定币发行量。OHM可能是今年最重要的新项目,非锚定稳定币可能是加密行业与美元脱钩的最好赌注。

5.世界币的冷漠凝视

通过激励人们扫描视网膜信息上链获取十美元激励的WorldCoin计划覆盖十亿人,不知道是好是坏,它还是一个很早期的实验项目,但是未来人们是需要部分身份信息上链的,否则就会迎来无尽的欺诈。

6.Uni V3 vs 世界

Uni V3引入的流动性主动管理激励了专业做市商,惩罚了懒惰的散户,集中做市提高了收益并扩大了V3的市场份额,集中流动性管理很明显是AMM的未来,V3发布后Uni的市场份额扩大到了70%+。

7.Perp vs dydx

cex的永续合约交易量远超现货,我认为DeFi没有区别。今年最大的去中心化衍生品交易所变化是L2的出现。永续合约之外的衍生品就不一样了,复杂非线性难以定价,低需求导致获利空间低,有些值得注意的实验项目,例如Antimatter的永续期权,TracerDAO的牛熊token,但真正的战场还是在永续合约。

8.DeFi 2.0中的Alchemix

DeFi从1.0到2.0的路径如下图:

Comp启动的流动性挖矿带来了DeFi 1.0,LP们帮助项目启动,获取协议收入和挖矿奖励,然后带来无尽的抛压。一些项目认为这不可持续,从原生代币挖矿,改变为LaaS流动性服务。OHM、Fei、Tokemak都将流动性从LP级别提升到了DAO级别。

比如OHM将获得的流动性用在了DEX、借贷协议、聚合器、风投里,提高了DAO收入,降低了资本支出,高收入,低成本就是DeFi 2.0的特征。

Automater比如Convex循环利用CRV和Curve LP获得更高奖励,手续费和治理代币。

Enhancer从现有协议循环以优化用户回报。比如Abracadabra.money。

Extender堆叠不同的底层协议,比如Alchemix,类似MakerDAO,但是将抵押资产存入yearn这样的收益聚合器,看起来像自偿贷款。

9.胖应用理论

多链时代正在到来,现有DeFi品牌拓展到新生态的机会很多。大致有4种:

  • Ethereum-centric:Uni这样只扩展到以太坊L2的
  • Spray and pray:Sushi这样扩展到所有EVM兼容链和以太坊L1侧链的
  • Targeted EVM Destinations:Curve和Aave这样在EVM兼容链和侧链出现机会的时候才部署,往往伴随着原生代币流动性挖矿激励计划
  • DeFi Hub:Comp这样协议自己启动一条企图链接多个网络的独立新链

他们各有利弊。

10.代币化基金和Index Co-OP

ETF基金申请创建困难,所以我看好Index Co-OP,它允许用户创建自定义指数,并收取相关费用。这只是冰山一角。Smart Beta产品很有机会。

11.DeFi分割个性

DeFi协议的前端由开发团队控制,带来了中心化风险和安全议题。这使得Sia团队宣布了Homescreen项目,使得前端可以去中心化。

12.CeDeFi爆发

机构今年的DeFi实践爆发,但他们还只是尝试阶段。

13.混乱的治理

今年Compound和UniSwap都出现了治理错误,因此我对治理设施,协议金库管理,DAO的用户回馈模型,个人贡献者等议题十分看好。这是DAO取代公司的基础工具层。

14.安全和黑暗森林

现在是成为安全研究员和保险销售者的最好时间。

今年三件事值得注意:

1.Nexus成为第一个加密保险独角兽,但肯定不是最后一个;
2.验证过的安全智能合约库和Security-as-a-service,例如forta;
3.一致看好智能合约安全研究员。

15.解锁牛市和FDV

FDV对良好分布的Token更有意义,而不是拥有庞大长期原始支持者的Token。

ETH,Layers和桥

1.ETH的Q3收入报告

2.1559:矿工和MEVers

1559稳定了gas,减少了MEV活动。

3.合并和流动性质押

JP摩根预测质押会在2025年是400亿美元的生意。现在有100亿美元的流动性质押资产,如果2025年JP摩根预测为真,那还可以增长50倍。我是Lido和Anchor的投资人。

我长期看好质押,但短期风险:1.牛市终结;2.跨链桥被黑带来累积风险;3.合并后验证者宕机会影响质押token的抵押问题。

4.EVM还是NON-EVM?

大部分科技最终从很多竞品走向两个竞品。

5.L1相关估值

去中心化、安全和扩展性不可能三角里ETH更注重前两个,扩展交给相关链,Polkadot、Cosmos也类似。而Solana则牺牲部分去中心化获得速度提升。

年初我认为ETH的领先是不可反驳的,但现在没那么确定,人们对去中心化目前没有那么重视,很多新链都把去中心化放在一边。即使ETH继续领先,也可能将一部分价值转移到L2上,现在ETH占据60%的L1份额,明年可能低于50%。

一个多链加密经济体与我们当前世界更相似:有5个超过一万亿美元的科技公司存在。

6.Solana之夏永不结束

历史上,或者加密历史上,没有一个项目像Solana这样在2021年迅速增长。不到两年内达到650亿美元市值,成为ETH的第一个真正意义上的竞争对手。Solana不是想超过EVM或者模块化ETH,而是尝试将任何事物带入自己的链。MultiCoin认为未来24个月内只有Solana可以支持千万或者几千万用户使用,ETH的Rollups不是不能做到,而是短期内不能使用。

7.缓慢而稳定推进的Polkadot

ETH 2.0很像波卡,波卡认为自己是支持互操作的链的链,或者Layer 0和元协议,设计用来支持多达100条并行链,并互相竞争与主中继链共享安全性。

波卡有几个原因很有趣,首先是缓慢推进,但是很稳,与Solana形成对比,开发团队像是反转ETH 2.0模型,ETH的应用从L1逃离到更友好的应用特定链,而波卡首先从受限容量的执行层但维持通用安全的基础层开始,然后通过插槽拍卖将大部分功能外包到自定义执行层,后者需要质押dot才能参与。

波卡可能比本章其他项目更慢更稳,但我不会和一个联合创建了ETH,并接着创造了一个价值500亿网络的人打赌。

8.Cosmos和IBC Opt-In

Cosmos是第一个工作在模块化网络的区块链,ETH的Rollup为中心的扩容计划与此达成一致。Cosmos的链间通信协议(IBC)与波卡和ETH不同,它是完全开放,并与Cosmos Hub和原生代币ATOM独立的。

Hub没有包含在Cosmos生态中,它与其他链平行竞争作为Cosmos生态未来中心数据和资产路由的地位。通过Opt-in,其他Cosmos链(zone)可以共享hub的基础安全模型,这与波卡中继链,或者ETH信标链类似,但是是可选的。Cosmos将互操作性作为一个光谱,然后zones和用户选择什么级别的安全风险来接入其他zone。zones可能完全不连接,也可能共享单一共识过程而完全链接。

多链叙事进化:

  • ETH Q1:defi,去中心化,很慢很贵
  • BSC Q2:defi,中心化,很快很便宜
  • Solana Q3:defi,部分中心化,非常快和便宜
  • Cosmos/IBC Q4:defi,去中心化,快速便宜

Paradigm:如果ETH是大型机,Cosmos是一个网络独立服务器的通信协议。独立链可能是有效扩容的唯一方案,但Cosmos并不寻找针对区块链如何模块化,哪个最后拿到最大份额的成熟答案,并因此支持了BSC和Terra,并可能未来支持几十个链,包括ETH。

9.Terra化的La Luna

Terra的生态今年爆发了,与韩国支付APP Chai的合作将Terra带向了230万用户,UST第一年就从0增长到了72亿美元,可能很快超过DAI的市值,合成股票应用Mirror锁定了15亿美元,而Synthetix是21亿美元。Terra的Anchor协议锁定的Luna(4B)与Lido锁定的ETH(6B)差不多。

风险在于UST主要依赖LUNA抵押导致的反身性,今年春季Luna大跌的时候UST几乎资不抵债。

另一方面Columbus-5升级(将Terra连接到其他Cosmos链)和Wormhole V2集成(将Luna和UST带到了ETH,Solana和BSC)通过扩展协议到其他链以及扩展UST在其他加密经济的使用降低了反身性风险。这是我为何长期看好Terra潜力。

10.剩余最好的L1

Cardano在top 10里,不止一个我朋友建议我在Sol、Dot、Luna或ATOM中替换一部分为ADA。AVAX、Algorand、Fantom、Near各有动作。

11.Polygon反转ETH

我们知道扩容区块链主要7种方法:

  • L1优化
  • L0互操作
  • 支付渠道
  • 侧链
  • Plasma
  • Optimistic Rollups
  • ZK-Rollups

Polygon今年发展非常迅速,活跃地址数超过了ETH主网,比初始的Matic侧链和Plasma解决方案大得多,它更像提交链。目前正在转向零知识,投资了10亿美元进ZK,长期来看,加密都将转向零知识证明。

12.他们是Optimistic

未来12个月我们将看到80%的EVM链上交易转向L2,ETH年初占据98%的TVL,现在是66%,竞争压力很大。

13.零知识扩容

StarkEx和zkSync可能改变局面,ZK可能是加密扩容到十亿级别用户的唯一方案,并提供了机构所需的隐私保护。Loopring、IMX和dYdX是早期采用者,但ZKRollup还不是完全EVM兼容并需要一定定制化来支持L1和其他L2跳转。

我认为ETH L1交易量明年底会低于20%,Optimistic Rollups会在2023年底低于全部L2交易量的50%,这些可能会更快发生。

14.给我建座桥

非常清楚多链时代不是未来,而是现在。现在有15条存储超过100亿美元资产的链,BTC和ETH则存储2万亿。我们需要跨链桥

就像ETH的可组合性允许DeFi乐高一样,跨链桥完备之后,我们未来会看到类似的跨链应用。

预测:最流行的L1<>L2/L1<>L1/L2<>L2桥在未来五年内会比最流行的中心化交易所拥有更多的交易量。

15.全组合起来

加密的23项创新会改变我们世界,我们刚在加密超级周期的第一天。

DAO的DAO

2020是DeFi年,2021是NFT年,2022是DAO年。

不管DAO如何定义,他们都是巨大的机会。

1.赋能工具:钱包与质押

如果过去18个月只是真正大趋势(围绕token治理社区的社会重新组织)的必须初始阶段?

Web3经济和DAO世界的主干是钱包。五年后可能看现在很原始,但Zapper和Zerion让我们接近钱包可同时作为社交标识和数据管理的未来。

2.下到兔子洞:学习与赚钱

RabbitHole是在一个最让人激动的加密趋势最前线:学习来赚钱。

3.Web3工作

DAO的出现意味着人们不必出生在正确的城市就可以全球协作。自底向上模型与选择加入DAO成员反转了人才挖掘模型。为多个DAO同时高效工作的人很少,大部分DAO会更像好莱坞模式。DAO的制片人公司提供财务支持、产品方向、组建团队。团队很像零工经济,完成各自任务然后解散。Web 3的关键不同点在于即使最小的贡献者也能从产品成功中获得激励。

4.架构、Pods和流动的有机体

加密社区很快意识到DAO治理和公司很像。我们需要看到信息流和决策支持工具的100倍改进。

5.DAO金库管理

DeFi牛市带来加密世界最快的财富增长,部分DAO已经有数十亿美元的储备,但大部分是由原生代币组成,这构成了反身性。同时缺乏治理,不仅仅是缺乏最佳实践,也缺乏职业资管经理。现实金融经理进入DAO存在巨大机会,有助于帮助DAO分散风险。

6.DAO投资者关系

IR非常重要,现实世界通过财报,而区块链和DAO则提供了近乎无穷的改进,实时报告。

Token Terminal(基础数据)、The Graph(链上数据)、Nansen(基金流动)、Dune(聚合机制)、DeFiLlama(TVL)、Messari(市场数据和链上事件)对完整理解协议级表现很重要。

以前需要焦急等待季报,现在则可以通过实时信息流获得协议报告。

7.Messari:联系全部

8.DAO的法律框架

A16Z有一些提案,如何以非注册非盈利实体创建合法DAO实体,怀俄明承认DAO作为一种有限公司。但美国监管可能会很严格。

9.新资本分配器

我敢赌2025年最活跃和拥有最多管理资产的VC其中一定有DAO。我们也会看到DAO并购,下一道前线是Web 3公司收购Web 2公司。

10.新信息管理人

内容创建与管理领域也将在Web 3中大放异彩。我对内容创作领域的一些项目很激动,PubDAO,要做去中心化美联社,Messari’s Hub和Analyst DAO来做去中心化token研究,BanklessDAO正在做先锋工作,众包不同频道和垂直行业覆盖给社区,Mirror的内容创作激励。

而在量化数据源领域同样令人激动。GRT是几十亿美元的去中心化数据索引平台。代币机制有MetricsDAO和DuneDAO。IndexCoop让人自由提出指数。这些在受监管金融市场都不可能。

原文标题:

Crypto Theses for 2022

原文出处:

发表时间:

2021/12/13
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